有色金屬板塊近期漲幅領(lǐng)先市場，各類金屬亦相繼“起舞”。
繼黃金、白銀、鉑金等貴金屬價格“狂飆”后，“銅博士”也迎來爆發(fā)式行情。本周國際銅價突破三個月新高，倫敦金屬交易所（LME）銅期貨價格一度升破每噸10000美元，創(chuàng)三個月新高。
二級市場方面，受商品銅價飆升催化，有色金屬板塊接連幾周漲幅領(lǐng)先市場。
業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)表示，倫敦銅價再度逼近年內(nèi)高位，主因是交易商們持續(xù)將銅運(yùn)往美國，試圖在特朗普上調(diào)關(guān)稅的最后期限到來前備貨。盡管本周銅價自高位有所回調(diào)，但當(dāng)前支撐銅價的一些基本面因素仍然存在。隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推進(jìn)，有色金屬的需求有望持續(xù)增長。
短期催化與宏觀周期因素
驅(qū)動有色“起舞”
Wind數(shù)據(jù)顯示，有色金屬指數(shù)近一個月漲幅達(dá)8.74%，在31個申萬行業(yè)指數(shù)中位列第二。
在業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看來，有色金屬板塊近期的上漲，既有短期催化，也有宏觀周期因素的推動。華夏基金認(rèn)為，直接的催化是商品銅價格飆升。本周LME銅庫存降至9萬噸，創(chuàng)2023年8月以來22個月新低，導(dǎo)致銅價逼倉式上漲，突破三個月新高。
上一次銅價漲破這一關(guān)口還是在今年3月，當(dāng)時市場擔(dān)憂特朗普政府將會對銅進(jìn)口征收與鋼鋁類似的關(guān)稅。
華夏基金表示，銅價上漲受關(guān)稅、庫存、供給周期等多因素擾動，“用幾個關(guān)鍵詞可以形容當(dāng)前的銅：弱美元、弱供應(yīng)、強(qiáng)消費(fèi)、高價格”。其中，“弱供應(yīng)”有兩方面原因，一方面是過去幾年，礦能源緊張，另一方面是近期美國關(guān)稅引發(fā)庫存緊張。
3月5日，特朗普在對國會的講話中提到對銅加征關(guān)稅，稅率為25%。為了應(yīng)對額外的加稅負(fù)擔(dān)，美國下游廠商提前補(bǔ)庫、囤銅，導(dǎo)致全球庫存流向美國，美國以外的銅現(xiàn)貨緊張。
中信保誠中證800有色指數(shù)（LOF）基金經(jīng)理黃稚表示，短期來看，各板塊事件催化較多。近期美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，疊加逼倉擔(dān)憂，銅、鋁價格走強(qiáng)。鈷方面，剛果金延長鈷出口禁令3個月，剛果金控量提價或?qū)㈤L期化，鈷價中樞有望提升。
博時基金權(quán)益投資一部投資副總監(jiān)許少波認(rèn)為，近期有色金屬的漲幅較大，其中稀土磁材表現(xiàn)較好，主要交易合規(guī)出口開始后搶出口邏輯。此外，今年以來黃金，以及基本金屬里的銅、鋁等品種也表現(xiàn)較好，主要交易美元貶值以及區(qū)域沖突的因素。
有色金屬有望迎來底部反轉(zhuǎn)
展望接下來的板塊行情，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，整個有色金屬行業(yè)有望迎來底部反轉(zhuǎn)。
在華夏基金看來，此前抑制有色金屬行業(yè)的兩大宏觀邏輯出現(xiàn)了根本性改變：國內(nèi)方面，2024年我國政策基調(diào)轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長”，增量政策力度加大，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期加強(qiáng)；海外方面，美聯(lián)儲開啟新一輪降息周期，弱美元趨勢確立，相關(guān)行業(yè)的資本開支、融資成本將明顯改善。
對于行情持續(xù)性，許少波認(rèn)為，有色金屬行業(yè)還有望持續(xù)，特別是貴金屬里的黃金，下半年美聯(lián)儲降息、全球經(jīng)濟(jì)的不確定性以及區(qū)域沖突等因素仍將利好黃金價格。
在國泰基金看來，綜合來看，有色金屬行業(yè)正處于供需錯配、盈利修復(fù)與流動性寬松預(yù)期共振的階段。具體而言，短期，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫，基本面偏緊格局延續(xù)支撐銅價；中長期，隨美聯(lián)儲降息，國內(nèi)貨幣政策空間打開，疊加特朗普政府后續(xù)可能寬財政帶來的通脹反彈將支撐銅價中樞上移，新能源需求強(qiáng)勁將帶動供需缺口拉大。
滬上一位基金經(jīng)理認(rèn)為，有色金屬的亮點(diǎn)在于供給端受到明顯的剛性約束，而且有新興需求的長期敘事加持。因此，能看到盡管經(jīng)濟(jì)面臨這么大壓力，但銅價年初以來最高漲幅超15%，鋁價最高漲幅也超過6%。一旦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，其價格在供需兩端合力加持下，上漲彈性將會非常大。
黃金、銅、鋁、新材料值得關(guān)注
具體到細(xì)分方向，黃金、銅、鋁以及新材料領(lǐng)域的投資機(jī)會或值得關(guān)注。
許少波表示，下半年仍看好有色板塊的投資機(jī)會，例如黃金以及基本金屬里的銅和鋁。主要關(guān)注的因素是美聯(lián)儲的降息節(jié)奏，以及美國關(guān)稅的不確定性。
黃稚表示，目前相對比較看好黃金板塊，其他子板塊受到全球宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性對需求的影響。
就黃金而言，其有三重價值：一是避險價值，特別是在全球經(jīng)濟(jì)前景不明朗、地緣沖突不確定的情況下，黃金具備公認(rèn)的避險屬性。二是配置價值。中長期視角下，美元信用弱化，黃金在各國央行資產(chǎn)配置中的地位攀升，較強(qiáng)的配置買盤或持續(xù)推升金價。三是估值。目前A股黃金板塊估值仍處歷史低位，隨著金價上漲，黃金股的價格彈性有望逐步凸顯。
“而工業(yè)金屬短期基本面相對平穩(wěn)，行情受經(jīng)濟(jì)預(yù)期和宏觀情緒主導(dǎo)。下半年，隨著國內(nèi)貨幣和財政政策發(fā)力，系列相關(guān)政策對房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定將起到積極作用，有望提振工業(yè)金屬在傳統(tǒng)領(lǐng)域的需求預(yù)期。”黃稚稱。
除了傳統(tǒng)的有色金屬和黃金投資，部分基金經(jīng)理還關(guān)注高成長新材料細(xì)分領(lǐng)域。匯安基金基金經(jīng)理楊坤河表示，隨著科技的不斷進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)的升級轉(zhuǎn)型，如稀土、鎢、銻、鉍等稀有金屬的戰(zhàn)略價值日益凸顯。
“同時，一些新興材料如石墨烯、碳纖維、粉末合金等，也在逐步拓展其應(yīng)用領(lǐng)域。這些新材料憑借其優(yōu)異的性能，在航空航天、新能源、電子信息等高端產(chǎn)業(yè)中展現(xiàn)出廣闊的應(yīng)用前景。”楊坤河說。
來源：鋁高端制造
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